【信达固收】超储偏低状态下，如何看待央行融券卖债对流动性的影响——7月流动性展望

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点击上方蓝字“ 钟摆效应 ”关注我们 报告摘要 根据央行5月资产负债表，5月末超储率环比下行0.1pct至1.2%，与我们此前的预期一致，但小幅低于往年同期均值约0.1pct。尽管5月现金回流规模仅540亿元，仍然慢于我们的预期，但金融脱媒的现象也导致缴准规模反季节性下降，而政府存款、外汇占款和央行对其他存款性公司债权的规模均与我们的预期相差不大。 6月政府债净融资规模较5月下降，与往年同期接近，但考虑6月广义财政赤字规模相对较高，我们预计政府存款将下降9100亿元，降幅高于往年同期均值；6月信贷投放大月带动缴准规模季节性增加，或将消耗超储2200亿元，对资金面的扰动较往年同期下降；6月现金回流或有所提速，我们预计货币发行减少500亿元，对资金面略有支撑，而外汇占款对流动性的影响仍然有限；公开市场方面，6月央行净投 ………………………………