不利因素解除，继续期待补涨

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摘要 不利因素解除，继续期待补涨。 过去两周，权益市场经历“快涨快跌”，而这一次转债与今年5月相比更多处于“被动”地位，核心在于持续期过短、市场反应不足，转债背后固收资金止盈冲动、债基赎回影响与个人投资者流入有限导致相比于股市增量资金乏力， 但本轮权益市场快速上行中前期压制转债的不利因素也减弱 ：1）转债平价中位数已经重新回到83、脱离深度偏债状态，历史来看当转债平价中位数在85以上之后转债往往会展现出较好的弹性；2）此前对于转债来说年内最大的信用担忧在于山鹰转债的到期偿付问题，而此次上涨期间山鹰将其一期转股价超预期下修到底、两个交易日负溢价带动转股规模超10亿，截至周五山鹰转债规模降至9亿出头、到期偿付压力骤减。 两个有利因素也已积累 ：1）整体估值回到更低位置；2）由山鹰代表的 ………………………………