GLP-1居安思危

主要观点总结

本文主要讨论了GLP-1多肽原料药行业的竞争态势和产能投放情况。中国厂家面临扩产激励，但产能过剩的问题也随之而来。全球一次性手套生产的格局也反映了这一问题。同时，多肽产能的投放和市场竞争也带动了小核酸CDMO的发展。文章还提到了原研药企和瑞士多肽CDMO的产能投放情况，以及对未来多肽市场发展的预测。

关键观点总结

关键观点1: 产能过剩问题

中国厂家深陷囚徒困境，面对扩产激励无法自拔，导致产能过剩。全球一次性手套生产的例子也说明了这一问题。

关键观点2: 多肽市场的发展

多肽产能是全球范围内的竞争，不仅中国CDMO在扩张产能，全球其他地区的生产商也在积极扩大产能。

关键观点3: 司美格鲁肽及替尔泊肽的需求

司美格鲁肽及替尔泊肽作为GLP-1超级大单品，产生了大部分多肽原料药需求。国内多肽产能预计今年底到2025年密集投放。

关键观点4: 原研药企和瑞士多肽CDMO的产能投放

原研药企诺和诺德及礼来高峰产能投放时间为2026-2027年。瑞士企业也在大扩产能，如Polypeptide、Bachem等。

关键观点5: 多肽和寡核苷酸的关系

多肽CDMO的先富可以带动小核酸CDMO的后富。药明康德、凯莱英等公司都在推进多肽产能的同时，布局寡核苷酸业务。

文章预览

如何消灭一个高景气行业？ 英科医疗作出最经典的示范，每次遇到手套价格上行拐点，条件反射都是埋头疯狂扩张产能，直到把自己和对手都干趴。在一个寡头市场上，本来可以维持低产量、高价格和垄断利润的合作格局，但是中国厂家深陷囚徒困境，面对扩产激励无法自拔。 GLP-1多肽原料药不会受到消费下行的影响，却难逃产能过剩的宿命。 据海外及中国CDMO投产进度，以及原研药企诺和诺德及礼来高峰产能投放时间，全球GLP-1多肽原料药产能估计在2025H2或2026H1达到饱和，而资本市场相关概念的拐点更会提前到来。 既然大家都不装了，那么谁的产能投放快，将最大程度分享GLP-1红利。 资料来源：医药魔方，华福研究所 01  产能一过剩，上帝就发笑 肥胖乃万恶之源。 据中国疾病预防控制中心数据，BMI每增加5个数值，会增加9%男性直肠癌、56%胆道 ………………………………