【申万宏源策略|行业比较供需格局探讨专题】总量供给仍在消化中，科技硬件与出海制造供需格局占优

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本期投资提示 总量：1）新增供给快速放缓，但转固和存货压力仍在。 24Q2A股非金融资本开支TTM同比增速-0.5%，相较上个季度回落7.0个百分点，进入负增长阶段，增量供给快速回落。本轮资本开支在疫情后以新能源为代表等行业产能进行快速扩张，并于2023Q2见顶。但24Q2 A股非金融固定资产同比增速仍有8.4%，增速为连续第二个季度回落，在建工程同比增速为5.7%，仍处于回落中继阶段。另外，针对存量供给，A股非金融24Q2存货同比为-2.9%，为历史上首次连续6个季度负增长，显示出A股当前补库意愿较弱，24Q2存货销售比也和上个季度基本持平。 展望后续，由于24Q2固定资产增速仍保持近十年中位水平，同时资本开支前期基数较大且当前需求端边际承压，预计2024年资本开支增速要继续向负增长下探，2025年有望见底回升。而在建工程目前仍为正增长，24Q2A股非 ………………………………