产需延续走弱，失业率反季节性上升——8月经济数据点评

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【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平 摘 要 第一，工增增速继续边际回落，8月工增环比仍然较弱，5-8月工增环比持续低于去年同期，需求持续收缩带动生产扩张速度下滑。 第二，投资整体仍然偏弱，基建投资环比偏弱且去年同期基数较高，对投资形成拖累。地产投资有所修复，制造业投资略有回落。 第三，地产各环节出现新变化，当月同比来看，8月销售、新开工修复，跌幅收窄；施工修复速度加快，当月同比转正；竣工失速，降幅显著扩大。 第四，社零增速回落，主要受商品零售基数走高影响。其中商品零售环比显著高于疫情前；餐饮收入明显弱于季节性，7月大幅下滑后8月未出现修复，出现同期少有的负值。 第五，8月失业率继续上升，与季节性变化背离。2018-2023年城镇调查失业率和31个大城市城镇调查失业率在8月往往出现边际回落或持平（ ………………………………