中金宏观 | 换个口径看M1

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Abstract 摘要 在打击空转与金融体系快速发展的背景下，重新审视中国M1统计口径的重要性上升。如果将与M1类似但没有统计进入M1口径的资金也纳入M1统计（称为类M1），那么类M1可能仍在正增长、类M1增速相对2023年12月下行，但没有M1增速下行得那么剧烈。分结构来看，企业的活期存款增速比较弱，居民、财政性的活期存款增速较去年年底小幅上升，接下来如果财政力度加大，活期存款持续增加的概率也会上升。 Text 正文 M1是具有高流动性的一种货币。按照IMF的定义，M1包括现金以及可用于交易的本币存款（transferable deposits）[1]。M1往往可以随时、直接转变为购买力而不受限制，这往往包括现金、支票存款（checkable bank deposit）等。市场一般认为M1直接反映当期的经济景气程度。 虽然定义相对清楚，但是现实统计当中的M1可能会受到各类因素的干扰。 举 ………………………………