天风电新孙潇雅：三层逻辑：欧洲光伏阳台超预期、美国等降息、储能新产能

主要观点总结

本文主要介绍了欧洲、美国和禾迈股份在微型逆变器（微逆）市场的状况及前景。欧洲市场经过库存消化后，在阳台光伏安装政策放宽的推动下，有望在2024年维持较高增速。美国市场在降息后预计将迎来需求集中释放。禾迈股份作为国内微逆龙头，其营收的65%来自境外市场，并有望在欧美市场边际转好的情况下充分受益。

关键观点总结

关键观点1: 欧洲市场前景展望

欧洲市场经过库存消化后，阳台光伏安装政策放宽，特别是德国和奥地利，为行业带来新增量。德国阳台光伏市场快速增长，预计2024年将新增大量安装，存在广阔的增长空间。

关键观点2: 美国市场趋势及预期

美国微逆储能行业在加息周期后增速稳定，随着利率的降低，预计市场将迎来需求增长。禾迈股份有望在细分领域切入，从降息周期中受益。

关键观点3: 禾迈股份的市场地位及前景

禾迈股份是国内微逆市场的龙头，其营收主要来源于境外市场。公司具有丰富的产品矩阵，且储能业务已成为其第二增长曲线。随着欧美市场的边际转好，公司有望充分受益。

关键观点4: 风险提示

存在光伏需求增速不及预期、原材料价格波动风险和竞争加剧等风险，需要警惕。

文章预览

欧洲经过一轮库存消化，叠加德国、奥地利等持续放宽阳台光伏安装政策，24年行业有望维持较高增速；美国市场有望在9月份降息后迎来需求集中释放；公司为国内微逆龙头，2023年营收65%来自境外市场，客户遍及美洲、欧洲、亚洲等多个区域，有望充分受益于欧美市场边际转好。 一、欧洲市场：传统业务保有优势，阳台光伏打开新增量 屋顶与阳台光伏同步发展，欧洲市场广阔： 截至2023年底屋顶光伏总装机量超170GW，仅覆盖30%潜在容量，每套500-700欧元带来每年节省约132欧元，体积小巧，安装简单，便于拆卸，直连家庭电路，成为公寓住户能源转型最佳选择。 能源短缺问题与政策利好加快欧洲光伏装机，德国、奥地利等阳台光伏蓬勃发展： 德国议会下院通过法律修正案，允许公寓业主和租户在阳台上安装太阳能系统:，德国的阳台光伏市场快速增 ………………………………