【浙商宏观||李超】9月通胀：总体低于预期，关注增量逆周期政策

主要观点总结

本报告分析了2024年9月的CPI和PPI数据，对国内经济现状和未来趋势进行了评估。指出当前通胀水平处于温和回升的早期阶段，货币政策维持总量略宽松基调。在大类资产配置方面，建议把握预期差，关注国内经济的向上恢复关键节点。同时，风险提示包括美国大选背景、巴以冲突外溢和东亚地缘摩擦等。

关键观点总结

关键观点1: 国内经济通胀水平与趋势分析

报告指出当前通胀水平正处于温和回升的早期阶段，主要受交通通信、居住价格以及生产需求不足、部分国际定价大宗商品价格下行等因素影响。预计后续货币政策将重点关注实体融资成本，尤其是实际利率的下行。

关键观点2: 大类资产配置建议

报告认为国内流动性相对充裕，通胀也处于企稳过程，近期政策释放出宽松类积极信号。对于股票市场，若后续财政刺激落地，资金强化三保，有助于提振市场信心。对于债券市场，预计利率债总体维持震荡。在大类资产配置方面，提示把握预期差，关注国内经济的向上恢复关键节点。

关键观点3: 风险提示

报告提出了关于美国大选背景、巴以冲突外溢以及东亚地缘摩擦等方面的风险提示。

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分析师：李超/  廖博  来源：浙商证券宏观研究团队 具体参见2024年10月13日报告《9月通胀：总体低于预期，关注增量逆周期政策-9月CPI和PPI数据传递的关键信息解读》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 全文约3000字，阅读大约需要11分钟 核心观点 9月CPI同比增速为0.4%（前值0.6%），低于市场和我们预期（Wind一致预期为0.7%），交通通信、居住价格是主要拖累，9月交通通信、居住价格分别下降4.1%和0.1%。9月PPI同比增速录得-2.8%（前值-1.8%），低于市场和我们预期（Wind一致预期为-2.5%），主要受市场生产性需求不足及部分国际定价的大宗商品价格下行等因素影响。我们认为，当前通胀水平正处于温和回升的早期阶段，国内经济需求端内生动力还有待修复，预计货币政策仍有降准、降息等总量性宽松空间。 大类资产方面，我们认为 ………………………………