中金2024下半年展望 | 纺织服装珠宝：出海景气度高，内需亮点频出

主要观点总结

本文来自中金公司的研究报告，主要分析了纺服珠宝行业在出海和内需方面的趋势和机会。在出海方面，海外品牌库存恢复正常水平，下游补库需求带动纺织制造公司订单快速修复，欧美通胀支撑性价比需求，中国跨境电商平台提供差异化线上供给，看好制造和品牌的出海。在内需方面，运动服饰、家纺和珠宝等板块仍有机会，看好行业格局稳定、盈利质量高、现金流稳定的高股息标的。同时，报告也提示了相关的风险。

关键观点总结

关键观点1:

海外品牌库存恢复正常水平，下游补库存需求带动纺织制造公司订单快速修复，中国优秀品牌凭借高性价比的定位和不断精进的产品力获得全球市场份额。

关键观点2:

运动服饰行业仍是服装行业中集中度最高、龙头优势最明显的子赛道之一。家纺板块虽然较为分散，但头部家纺品牌由于其独特的品牌价值主张和良好的产品定位，仍能保持稳健增长。

关键观点3:

珠宝公司需要关注消费者需求变化和高金价对销售的影响，同时积极寻找新的增长点。

关键观点4:

在男装和家纺等行业中，具备资产回报率高、盈利质量好、分红意愿强的公司，是优秀的投资标的。

文章预览

中金研究 出海仍会是纺服行业增长的重要方向，无论是龙头供应链企业还是率先出海的品牌龙头都值得持续关注。内需方面，我们认为功能性服饰仍有新的增长亮点，同时我们看好行业格局稳定、盈利质量高、现金流稳定的高股息标的能继续在2H24为投资者提供稳定的回报。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 出海方向值得关注，制造企业景气度高且品牌龙头具有成长性。 ► 制造出海：龙头OEM跟随海外主要品牌指引在2H24有望延续健康增长。 2023年以来美国服装零售延续稳健的消费趋势，消费者信心持续回暖，同时海外主要龙头服装品牌全年收入指引积极，我们认为或反映下游品牌需求仍较有韧性。随着海外品牌库存相继恢复正常水平，下游补库需求带动纺织制造公司订单快速修复，4Q23部分纺织制造公司出现业绩拐点，2024年以来纺织制造行业高 ………………………………