行业动态跟踪：动力煤需求上行，家电“内冷外热”格局延续 | 民生策略

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联系人： 牟一凌/沈心怡 报告内容精选   高频数据看当前的消费特征 ： ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ 观望需求不减，“以价换量”的消费模式6月效果暂时减弱。 6月社零实现4.07万亿元，同比+2.0%，弱于wind一致预期的+4.0%，也低于5月同比的+3.7%。家电、汽车行业并未能够通过“以价换量”的方式获得更优的零售额增速，反之6月汽车、家电零售额分别同比-6.2%、-7.6%，增速较5月皆有所走低，拖累社零表现。单独观测量的指标，6月汽车国内零售量同比-6.7%，白电内销排产量同比-10.0%，皆在负增长区间，未有显著改善。当前，“以价换量”效果减弱的背后除了受内需偏弱，消费信心不足影响外，还在于年初至今，“价格战”逐步加剧，家电、汽车厂商主动降价，使得品牌方的市场秩序、价格秩序被打乱。价格不稳，叠加“以旧换新”促消费政策实施至24年底，消 ………………………………