【招商食品】五粮液：业绩略超预期，报表质量亮眼

主要观点总结

本报告对五粮液公司在2024年上半年的业绩进行了详细分析，包括营收、利润、现金流、产品销售、毛利率、净利率等方面的内容。总体上，公司业绩略超预期，现金流质量较高，优势市场增速较快，系列酒吨价亮眼。提出相应的投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩概览

公司2024年上半年业绩略超预期，现金流质量较高，合同签订客户可阅读完整报告。

关键观点2: 产品销售情况

公司核心产品五粮液销量稳定，侧翼产品如1618、低度等增长较快。系列酒经销商数量和专卖店数量有所增加。

关键观点3: 财务状况

公司毛利率和净利率有所提升，费用投入增加以提振市场信心。24Q2收入与利润同比增长，现金流表现较好。

关键观点4: 投资建议与风险提示

投资建议基于公司良好的业绩和品牌积淀，但需注意需求下行、竞品批价大幅回落、渠道改革不达预期等风险。

文章预览

证券研究报告 |  公司点评报告 2024 年 08 月 29 日 签约客户可长按扫码阅读报告： 公司24年坚决落实 “抓动销、稳价格、提费效、转作风”的营销思路，上半年普五价格表现稳定，1618、低度等侧翼产品增长较快。24Q2收入/利润同比+10.1%/+11.5%，业绩略超预期，报表质量亮眼。五粮液多年品牌积淀、当前良性库存水平和渠道积极性构筑经营护城河。 报告正文 业绩略超预期，现金流质量较高。 公司24H1实现收入/利润506.5/190.6亿，同比+11.3%/+11.9%，其中Q2收入/利润158.2/50.1亿，同比+10.1%/+11.5%。业绩略超预期，现金流质量较高。24H1公司经营性现金流+18.5%至134.3亿，H1末合同负债81.6亿（+123.6%），环比Q1末增长31.1亿（23年同期环比减少18.9亿）。24H1/Q2销售收现分别同比+15.3%/+93.4%至496.5/278.8亿，单季度销售收现增长较快与票据兑付节奏有关。 优势市场增速较快，系 ………………………………