【芝商所研报】推动金银价格比率的四大因素

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作者：芝商所董事总经理兼首席经济学家Erik Norland 2600年前，吕底亚的安纳托利亚王国铸造了世界上第一批金币和银币。为此，吕底亚国王Alyattes和他的继任者Croesus确立了世界上首个兑换率：金银兑换比率。如同任何货币兑换率一样，每盎司黄金可以购买的白银数量是由需求和供给侧因素共同驱动的，而金银兑换比率也绝非稳定不变。遗憾的是，我们没有可以追溯到古代的金银兑换比率的时间序列，但我们拥有自1974年12月31日黄金期货推出以来的数据。自20世纪70年代中期以来，每盎司黄金可以买到17盎司到123盎司不等的白银（图1）。 图1：每盎司黄金可以购买的白银数量波动显著 除了我们在此曾讨论过的货币政策影响之外，金银价格比率似乎还受到另外四个因素的支配： 1.相对波动率与白银贝塔 2.制造需求与技术变革 3.黄金作为货币资产的用途 4. ………………………………