2025，银行资本债把握节奏和尺度

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摘 要    2025年，银行资本债三大关注 第一，理财压降、整改的短期影响或有限。 2024年，监管要求未设立理财子公司的商业银行压降理财业务（部分银行2026年末需压降至0），并且要求理财整改平滑净值的手段。 根据测算，目前未设立理财子公司的银行理财产品、理财子公司的理财产品中分别约有2863、5997亿元银行资本债，合计8860亿元，占存量的13.4%。 其中，对于压降银行理财业务，时间比较充裕，两年时间腾挪2863亿元银行资本债并不难，不过由于中小银行资管持有的银行资本债可能更为下沉，或许会有一些结构上的影响。另外，理财子公司自建估值可能是今年刚开始做的，涉及产品的规模或不大，短期内扰动也有限。 不过，中长期来看，当理财所有平滑净值的手段都被压制，可能会降低银行资本债这类高波动品种的仓位，或者对于基金的投资 ………………………………