央行国债借入，债券收益率仍将 “先下+后上”

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本文作者：陈曦，开源证券固收首席；刘伟，联系人 7月1日央行公告：“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。” 国债借入，意味着央行判断利率上 行 市场对国债借入操作的理解：（1）央行借入国债，（2）央行以当前利率水平卖出借入的国债，（3）预期之后收益率上行（即债券价格下降），（4）央行按远期的利率水平买回，并偿还借入的国债。 一方面，市场判断央行当前卖出国债，增加了国债供给，另一方面，央行卖出行为，意味着央行判断之后利率上行 。 央行信号意义“10年国债不低于2.2%”，目的“维护债券市场稳健运行” 7月1日，10年国债下行至2.2%附近（1年MLF 2.5%-30bp），央行公告“国债借入操作”。 上一次4月23日，金融时报发文：“长期 ………………………………