被嫌弃的平台型Biotech：来自20多年历史周期的教训

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一个值得注意的现象是，生物制药平台已不再那么流行。 例如，BioPharma Dive统计，去年行业发起的38起交易中，26起只提到被收购方的产品，而只提及技术的仅3起。2024年的情况还未出现大转变。 Vertex Pharmaceuticals在4月以49亿美元收购Alpine Immune Sciences，占据着今年Biotech领域最大规模并购的记录。此笔交易的核心，就是一款处在后期开发的自身免疫疗法。更不用提管线BD层面，大大小小的买卖很多也都冲着产品去的。 当下的市场看重产品，投资者，尤其是股市里的投资者，似乎只想要那些更靠后的无风险资产。Pharma越发表现出只对这类资产情有独钟。 这或许是大势所趋，但一个只把资本配置给后期资产的创新生态系统，可能会面临一种相当不健康的投资短视。行情表明，业界正在遭受类似局面的困扰。 几十年来，Biotech的商业模式主要有两种：一种是 ………………………………