华泰 | 军工：业绩持续承压，板块或已完成筑底

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国防军工（中信）板块2024H1实现营收2086.85亿元，同比-4.43%，十四五期间半年度收入增速首次为负；实现归母净利润138.99亿元，同比-22.67%，降幅较24年一季度进一步扩大。因“十四五”中期调整原因，行业下游需求阶段性走弱，同时部分产品价格压力明显。23及24H1行业合同负债+预付款已呈现高位下滑趋势，或意味着行业已经处于消化“十四五”首批大订单的尾声，中期订单落地情况或将成为板块基本面的晴雨表，我们维持“一主两率”投资框架，建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域方向。 点击小程序查看研报原文 核心观点 24H1行业订单总体走弱，板块盈利能力持续承压 下游主机厂24H1期末合同负债+预收款合计361.01亿元，同比-33.60%；中游配套厂24H1期末合同负债+预收账款为25.16亿元，同比-16.46%，制造加工厂24H1期末合同负债+预收账款为4. ………………………………