信用债分层修复

主要观点总结

本文介绍了信用债市场的分层修复情况，重点关注中短久期品种。一级市场方面，城投债认购情绪回暖，产业债5年以上发行额占比下降且利率升幅较大。二级市场方面，买盘情绪回暖，但5年以上品种成交相对低迷。银行资本债方面，成交情绪缓和，收益率普遍下行。策略层面，建议以流动性较好的大行资本债作为阶段性防御品种。风险提示包括货币政策、流动性及信用风险超预期变化。

关键观点总结

关键观点1: 信用债市场分层修复，中短久期品种率先修复，利差收窄且成交活跃度上升。

描述信用债市场的整体情况，包括不同期限品种的恢复情况、利差的变动以及成交活跃度的变化。

关键观点2: 一级市场方面，城投债认购情绪回暖，产业债5年以上发行额占比下降且利率升幅较大。

介绍一级市场的情况，包括城投债和产业债的发行情况、认购情绪的变化以及利率的变化。

关键观点3: 二级市场方面，买盘情绪回暖，但5年以上品种成交相对低迷。

介绍二级市场的情况，包括成交情绪的变化以及不同期限品种的成交情况。

关键观点4: 银行资本债方面，成交情绪缓和，收益率普遍下行，建议以流动性较好的大行资本债作为阶段性防御品种。

介绍银行资本债的情况，包括成交情况、收益率的变化以及投资策略的建议。

关键观点5: 风险提示包括货币政策、流动性及信用风险超预期变化。

提出可能的风险点，包括货币政策、流动性和信用风险的变化。

文章预览

摘 要    信用债分层修复，中短久期品种防御 9月2-6日，长端利率震荡下行，信用债企稳修复，中短久期品种率先修复，利差收窄且成交活跃度上升；但5年以上一级认购情绪一般，弱资质主体发行利率较高，二级成交相对低迷，TKN占比低于其他期限。  一级市场方面，信用债认购情绪回暖， 城投债全场倍数3倍以上占比由33%上升至55%，2-3倍占比由31%上升至34%。 5年以上发行额占比下降，发行利率上升幅度较大。 其中，产业债5年以上占比由8月的12%下降至4%，加权平均发行利率较8月上升29bp至2.76%；城投债5年以上占比由10%下降至8%，发行利率较8月上升17bp至2.77%。 二级成交方面，买盘情绪回暖，但5年以上品种成交相对低迷。 其中， 城投债 TKN成交占比由66%上升至76%，低估值成交占比为79%；5年以上成交占比持平于4%，TKN占比仅71%（低于其他期限75%-78%的水 ………………………………