100家机构撤离，市值缩水90%，曾经的白酒第一黑马，000799怎么了？

主要观点总结

文章主要分析了酒鬼酒业绩波动的原因。公司在白酒行业需求旺盛时快速成长，但近年来业绩急速下滑，表现出强周期属性。对比其他二线白酒公司，酒鬼酒在盈利能力、产品属性、价格带和区域份额等方面存在限制。同时，公司面临下游经销商冷淡、产能扩张难题等问题。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩急速下滑，表现出强周期属性。

酒鬼酒在近年来经历了营收和利润的急速下滑，市值缩水近90%，机构撤离。这种强烈的周期属性与其他白酒公司形成对比。

关键观点2: 产品属性限制导致需求萎缩。

酒鬼酒虽然拥有独特的产品属性，但我国白酒核心需求在清香型和酱香型等上面，馥郁香型属于小众需求，在需求弱化时订单难以释放。

关键观点3: 价格带限制影响竞争力。

酒鬼酒的核心产品价格定位高端，但在追求性价比的当下，与五粮液等竞争对手相比缺乏竞争力。

关键观点4: 区域限制导致省内外的市场份额均不占优势。

尽管是湖南唯一的白酒上市公司，但酒鬼酒在湖南的市场份额仅占7%，而在其他区域白酒公司中，古井贡酒、洋河股份等在各自省份的市占率较高。

关键观点5: 面临下游经销商冷淡和产能扩张难题。

酒鬼酒的合同负债大幅下降，显示下游经销商的冷淡。同时，公司仍在扩张产能，如何消化这些产能成为一大难题。

文章预览

风来直上九万里， 风去犹能簸沧水。 对于一家公司来说，在行业需求端旺盛的时候能借机快速成长，在行业周期下行中也能保持业绩的稳定，这样的公司才具备极强的护城河和抗风险能力。 这其中，最典型的就是贵州茅台、格力电器、美的集团等，近几年的业绩稳定性非常强。 其它的，即便是像中国中免、金龙鱼、海天味业等消费龙头，也难免受到周期波动的大幅影响。 白酒作为消费需求相对稳定的行业，但酒鬼酒却表现出了极强的周期属性。 2022 年之前，酒鬼酒绝对是白酒行业的成长黑马，尤其是 2019 年到 2022 年间，公司营收从 15 亿攀升到了 40.5 亿，净利润从 3 亿攀升到了 10.5 亿，展现了极强的成长增速。 但 2022 年以后公司营收和利润出现了急速下滑， 2023 年公司实现净利润 5.5 亿，同比大降 48% ， 2024 年一季度净利润更是只有 7300 万，同 ………………………………