PMI加速下行，怎么看、怎么办？【国盛宏观熊园团队】

主要观点总结

本文分析了2024年8月制造业PMI和非制造业PMI数据，指出制造业PMI加速下行，整体经济景气度仍弱。紧盯可能的增量政策，特别是中央加杠杆等方面的政策。文章还提出了供需、贸易、价格、库存、就业端的五大信号，以及对于全年“保5%”经济增长目标的压力和挑战。

关键观点总结

关键观点1: 制造业PMI加速下行

2024年8月制造业PMI为49.1%，连续第4个月处于收缩区间，有加速下行迹象。需求不足对供给端的拖累持续显现。

关键观点2: 非制造业PMI微升

8月非制造业PMI微升至50.3%，其中服务业PMI回升，建筑业PMI回落。

关键观点3: 全年“保5%”压力加大

为实现全年经济增长目标，需要下半年GDP增速回升至5%左右。但8月高频数据整体维持低位震荡，实现目标压力加大。

关键观点4: 政策亟待加码

政策面看，当前经济下行压力不小，全年“保5%”需政策“持续用力、更加给力”。紧盯可能的增量政策，尤其是中央加杠杆等方面。

文章预览

国盛证券首席经济学家，熊园 博士 国盛证券宏观分析师，杨涛 事件： 2024 年 8 月制造业 PMI 为 49.1% （前值 49.4% ）；非制造业 PMI 为 50.3% （前值 50.2% ）。 核心观点： 8 月制造业 PMI 加速下行， 整体经济景气度仍弱 。往后看，全年“保 5% ”的压力加大，紧盯可能的增量政策， 尤其是中央加杠杆（扩赤字 / 特别国债 / 降准降息 / 降房贷利率 / 地产收储扩容等）。 1、 整体看 ， 8 月制造业 PMI 继续下跌、连续第 4 个月处于收缩区间，有加速下行迹象。 2、 结构看 ， 出口之外的多数分项均回落，需求不足对供给端的拖累持续显现。 3、 往后看 ， 全年“保 5% ”的压力加大， 政策亟待加码。 > 基本面看， 要实现全年增长目标，需要下半年 GDP 增速回升至 5% 左右，但 8 月高频数据整体维持低位震荡，指向经济相较于二季度没有明显好转，实现全年经济 ………………………………