【中国银河宏观】财政的拐点 —— 三季度财政数据分析

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核心观点 10月25日财政部公布前三季度收支数据，各项数据显示财政收入和支出两段均有所改善，尤其是在一揽子宏观调控政策出台背景下，发改委和财政部对存量工具加快落地的督导已经在数据层面有所体现，广义财政支出力度大幅回升。我们预计伴随大量资金陆续形成实物工作量和之后增量政策的出台，将有力带动财政支出的进一步提升。经历“洼地”之后，财政拐点已至。 · 一、财政收支概览：收支均有改善，支出强度大幅提升 9月财政整体收支均有不同程度改善，一、二本账合计收入累计增速为-5.6%（前值-6.0%），支出累计增速为-0.8%（前值-2.9%），其中支出端提升幅度更高，边际增速由负转正，合计支出当月同比增速12.6%（前值-8.8%）。其背后主要是政府性基金支出力度的大幅提升，9月支出强度高达196%，处于今年和过去几年的历史峰值。8 ………………………………