港股/ADR | 海外震动下港股外资拐点仍需等待

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上周海外波动率上升，港股震荡下行，资金面重点变化：1）外资，海外“衰退交易”和套息交易逆转拖累下主被动外资共振走弱，带动配置盘净流出规模扩大，但交易盘净流出规模收窄；2）南向，上周南向净流入规模回升，截至8.5收盘AH溢价突破150，当前AH溢价或已充分计入预期扰动，港股相对A股性价比改善对南向有支撑；结构上，红利内部分化加剧，净流入大金融和公共产业，净流出资源品；3）产业资本，上周回购热度明显降温，但仍处于2010年以来高位，保险等行业回购额/回购市值比居前；4）情绪指标，恒指看跌看涨期权比率回升至1.23，接近4月中旬高点（1.24）。 核心观点 外资动向：海外波动率上升下主被动外资共振走弱 7.25-7.31，以EPFR口径统计的配置型外资净流出规模扩大，其中ADR净流入规模收窄、港股净流出规模扩大。配置盘，海外“ ………………………………