【信达固收】资金打破规律不确定性增大 关注央行目标优先级此消彼长——2025年2月流动性展望

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点击上方蓝字“ 钟摆效应 ”关注我们 报告摘要 2024年12月超储率环比下降0.2pct至1.2%，创下了有数据以来的年末最低水平。12月央行对其他存款性公司债权下降14130亿元，相较高频数据额外下降了约8400亿元，这与6月、9月这一科目在季末月额外上升的规律相反，成为推动超储率下滑的主要原因。但24Q4这一科目整体额外下降了约1.4万亿，基本抵消了9月额外上升的部分，因此12月的下滑从某种意义上也可理解为这一科目回归常态，后续央行通过不可观测的操作补充超储的现象可能有所弱化。 另一方面，24年12月一般公共预算支出同比达到9.5%，使得全年支出计划完成幅度达到了99.7%，尽管12月一般公共预算收入在非税收入大幅上升的影响下增速达到24.3%，但全年来看依然仅完成目标的98.1%， 2024年一般公共预算收支差达到6.49万亿，较预算目标高出约3370亿元， ………………………………