【兴证固收·利率】关注债市演绎可能聚焦的三个维度

主要观点总结

本文探讨了债市演绎可能聚焦的三个维度：负债稳定性、久期错配风险、机构行为。针对这三个方面进行了详细的分析和讨论，提供了关于后续市场走势的预测和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 负债稳定性

讨论了广义基金的负债稳定性问题，指出在市场波动较大的环境下，可能出现赎回量较大的现象，起到市场反馈的“加速器”作用。以理财产品、公募债基为例，说明了负债端稳定性可能不高的问题。

关键观点2: 久期错配风险

分析了保险之外的非银机构可能存在的久期错配风险，指出各类信用债标的的信用利差趋势性下降，公募债基可能通过拉长资产久期的方式增厚收益，造成一定的久期错配风险。

关键观点3: 机构行为

讨论了近期机构杠杆水平不高的问题，关注理财规模和居民、企业存款的变动。分析了在居民资产更多向资管产品倾斜的背景下，如果后续债券市场发生较大波动，可能会导致资管产品大规模赎回的情况。

文章预览

投资要点 近期债券市场出现了一定波动，后续市场如何演绎是投资者关注的重点。本文探讨债市演绎可能聚焦的三个维度：负债稳定性、久期错配风险、机构行为。 1、负债稳定性：广义基金负债稳定性较低，可能在市场波动中起到“加速器”作用 广义基金的负债端稳定性可能较低，市场波动较大时可能赎回量也会较大。公募、理财、资管等广义基金的产品负债端稳定性往往较低，在市场出现较大波动的环境下，可能出现赎回量较大的现象，一定程度上起到市场反馈“加速器”的作用。以理财产品、公募债基为例，理财产品期限多以每日开放型、1个月以内短期产品为主，而公募产品交易属性较强，负债端稳定性可能也不高。 2、久期错配风险：保险之外的非银机构或存在久期错配风险，关注市场调整过程中机构资产端久期变化 保险之外的非银机 ………………………………