产业战的必然

文章预览

首先，我梳理了 2008-2023 年的国内显性债务（国债、地方债、政金债、机构债）与 GDP 的比值—— 截至去年底，攀升到 75% 的债务率，显性债务总规模为 94.44 万亿。 换算成年均增速，可以发现 2008-2023 年的年均显性债务增速为 17.36% ，而同期 GDP 增速为 9.58% —— 显性债务比 GDP 增长得更快，因为 08 年美国次贷危机后，全球外需受到了极大影响，国内经济转为“基建 + 房地产”拉动。 这同时催生了另两个部门的债务快速增长 —— 截至 2023 年底，居民部门、城投部门的债务规模都已经突破了 80 万亿。（ * 城投数据来自于国家金融实验室，只截至 2022 年，不单单包括发债城投，不含商票等表外工具） 高处不胜寒， 2018 年之后，宏观分别对居民部门、城投部门推出了稳杠杆和化债政策。 我们知道，广义财政除了财政部的四本账（一般预算、政府性基金 ………………………………