轻工张杨桓|海外新型烟草系列深度五：行业增长趋势不变，合规雾化市场有望迎显著扩容

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金选·核心观点 基本结论 全球情况概览： 根据欧睿统计，2023年全球新型烟草产品市场规模达769.9亿美元，同比增长11.9%，其中无烟烟草/雾化电子烟/加热烟草/无烟口服尼古丁产品全球市场规模分别为138.3/211.6/344.6/74.5亿美元，分别同比+2.2%/+6.8%/+12.2%/+60.0%，雾化及HNB基本均延续稳健增长趋势。据欧睿预测，2024年全球新型烟草市场除无烟烟草略有下降，其他品类仍将维持稳健增长，2024年无烟烟草/雾化电子烟/加热烟草/无烟口服尼古丁产品全球市场规模预计分别同比-0.1%/+8.9%/+12.7%/+52.1%至138.2/230.4/388.5/112.5亿美元。 英美烟草：24H1雾化电子烟营收保持稳健，HNB业务有所下滑。 2024H1新型烟草收入达16.5亿英镑，同比降低0.4%。从细分品类来看，24H1雾化电子烟收入8.7亿英镑，同比增长0.3%，增长有所放缓主因美国去库及非法产品冲击，2024H1销量为2.9亿颗，同比下 ………………………………