“再投资”视角看银行涨幅第一 | 天风策略政策吴开达团队

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摘 要  核心结论： 过去银行等板块的分红可能被分流，成为其他股票或新股的“增量资金”，但今年以来可能演绎了相反的逻辑。随着越来越多的 A 股上市公司步入成熟期，其面临的是市场空间的逐渐饱和、新市场的缩减，成长股的正反馈放大收益可能变为负反馈放大亏损，盈利预期下修，减少了红利股被成长股分流红利再投资；而 IPO 和定增行为的大幅减少让分红成为一类体量可观的增量资金，（分红 + 回购 - 募资） / 市值的水平快速接近美股等发达市场，在银行板块高资金敏感性的禀赋下，红利股更容易演绎“填权行情”。 高股息板块表现不佳常因“股息率陷阱”，背后原因之一是分红的外部性 现金分红是重要的场内增量资金来源，而分红出的资金不会全部回流至原股票， 一部分会流入其他投资者看好的股票，一部分会因为投资者参与打新 ………………………………