如何看待当前利率下行阻力？丨国盛固收杨业伟团队

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本周债券利率继续震荡下行。 本周各期限利率大多震荡回落，其中10年国债表现偏弱，基本上与上周持平。而30年国债累计下降1.9bps至2.48%。信用债利率普遍小幅下行，其中3年和5年AAA-二级资本债分别下行0.6和1.9bps至2.21%和2.32%。1年AAA存单累计下行1.3bps至2.02%。 虽然我们在此前报告中多次强调，债券利率下行大的趋势并未改变。 而且本周30年国债也有效突破了2.5%的关键点位。但本周利率下行并不顺畅，特别是周五利率有较为明显的反弹。反映利率在下行过程中存在一定阻力，那么如何看待这些阻力以及后续的边际变化，这是判断债市的基础。我们从需求和供给两个角度来分析当前利率下行面临的阻力情况。 我们从机构行为来分析需求端的变化。 近期机构对债券的配置力量呈现明显分化，表现在农商的持续减持，以及非银配置节奏的加快。银行中农 ………………………………