适度乐观，波段操作博弈资本利得 | 资本补充工具6月报

点击蓝字 关注我们核心观点6月市场回顾:一级市场：6月二永债供给放量。截至6月28日，商业银行共发行11只二级资本债和7只永续债，合计1601亿元，环比5月增加639亿元，同比去年6月增加1230亿元。分月份来看，7月二永债到期赎回量为1200亿元，下半年整体赎回压力较大。截至6月28日，商业银行次级债（不含政策行、外资行）尚有1.47万亿额度待发行，国股行发行进度分别为59%和52%。二级市场：二永债收益率和信用利差多延续下行，分位数处于历史极低点，等待回调后的参与机会。6月以来，二永债收益率下行趋势较为明显，各个评级主要久期券种下行幅度均超10bp，5年期各主要评级表现较好，收益率下行幅度均在20bp左右。成交方面，二级资本债成交量和换手率均下降，而永续债成交量和换手率均环比上升，市场对永续债的交易情绪有所回升。投资建议 ………………………………