【东北固收刘哲铭】固收专题：做多思路不改，防范短期波动-2024年中期策略

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1、2024年上半年债券市场的三个关键词：共振、博弈、下探 在新旧动能转换、基本面修复斜率较为平缓、信用派生进程受阻、资金面维持平稳宽松、资产荒逻辑进一步演绎背景下，2024年上半年债券收益率下行进程较为顺畅，曲线整体呈现牛陡形态。总的来说，年初以来债券市场行情可以用三个关键词来概括：共振、博弈、下探。 2、资产负债利差逻辑未破，债牛基础仍存 实体经济回升的前提是宽信用，而重启宽信用周期，就需要通过抬升投资回报率和降低负债成本两条路径重新拉开资产负债利差。 居民端投资回报率的抬升与地产和权益市场的表现息息相关。地产价格企稳回升的首要前提是库存的消化，短期内难以实现。权益资产走势震荡，情绪低迷局面的扭转需要更多的宏观信心。 消费和出口是决定企业盈利表现以及扩张意愿的核心变量。“收 ………………………………