基础设施与现代服务｜减轻市场主体负担，扭转缩表恶性循环：2025年投资策略

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文 ｜ 陈聪  李想  孙明新  扈世民 逆周期调节的政策正在加大力度，企业账面资产不断贬值的态势正在变化。在供给已经优化的情况下，提振内需对于稳住价格十分关键。产业受到应收款问题影响较大，化债背景之下我们预计产业链的应收问题有所缓解，资产负债表有所改善。我们相信，在政策持续发力的情况下，2025年基础设施和不动产领域将迎来不少的困境反转机会，企业盈利能力的修复也值得期待。 ▍ 政策积极行动，扭转缩表恶性循环。 缩表是企业账面资产面临贬值压力，但负债刚性，且融资渠道变窄，由此引发的以变现资产偿还负债为路径，以货币资金下降为中继，以生产经营放缓甚至停顿为结果的现象。缩表固然和一些企业前期过于激进，资产质量不佳有关，但主要还是宏观层面不动产资产价格缩水，地方平台信用链条紧绷的结果。 ………………………………