永安研究丨双焦：驱动明确，寻找估值

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来 源   |  永安研究     编 辑   |   陆 家 嘴 大 宗 商 品 论 坛 ， 转 载 请 注 明 出 处 煤焦自身基本面偏空，从供需两侧均有导致价格下跌的因素，供给侧更为明显 。目前工业品普遍产能过剩，需求无法承接过剩的产能会导致产能利用率逐年降低，产业链利润困局短期也无法改变。出货不顺畅导致上游不断累库，线上挂牌量和流拍率都明显增加。 旺季整个煤炭 长协价 下跌侧面反映煤炭消费的走弱 ，2025Q1的电煤和焦煤长协价均有不同幅度下跌，可以围绕长协成本支撑寻找估值的边界。 煤焦 多头交易 主要来自这几个方面：①供需明显过剩，但绝对价格处于偏低位置，进而尝试押注此前的低位不太能被跌破，即使跌破也难以出现深跌。这类多头交易本质是网格交易，也是做空波动率的表现。②海外宏观预期差支持，此前市场认为美元指数会超预 ………………………………