志邦家居||2024Q3利润阶段承压，海外业务稳步增长——开源可选消费

主要观点总结

本报告对志邦家居（603801.SH）进行了全面的分析，包括其财务状况、盈利能力、零售渠道、海外业务等方面的信息。公司在2024Q1-Q3实现营业收入和归母净利润有所下滑，但海外渠道稳步增长。毛利率表现平稳，但费用率有所上升导致净利率承压。此外，报告还涉及行业竞争风险、原材料价格波动等风险提示。报告维持对志邦家居的'买入'评级。

关键观点总结

关键观点1: 公司概况与业绩表现

志邦家居在2024Q1-Q3实现营业收入和归母净利润有所下滑，但海外业务稳步增长。公司是家居龙头企业，承接以旧换新等刺激政策落地后的需求释放。

关键观点2: 财务状况分析

公司毛利率表现平稳，但费用率上升导致净利率承压。经营性现金流有所回正。

关键观点3: 产品与市场表现

公司衣柜及橱柜业务增长承压，但门墙品类保持高速增长。分渠道看，直营店、经销店、大宗业务及海外收入各有变动。海外渠道B、C端业务齐发力，在多国市场承接高品质工程项目。

关键观点4: 风险提示与评级声明

报告提示了行业竞争风险、原材料价格波动等风险。评级声明为'买入'，并提供了相应的评级标准和免责声明。

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点击关注， 可以订阅哦！ 投资要点 文：开源吕明可选消费团队（轻工/家电/纺服） 2024Q1-Q3零售端增长承压，海外渠道稳步增长，维持“买入”评级 公司2024Q1-Q3实现营业收入36.8亿元（-6.5%），归母净利润2.7亿元（-23.8%），扣非归母净利润为2.3亿元（-28.3%）。单季度看，公司2024Q3实现营业收入14.6亿元（-10.1%），归母净利润1.2亿元（-30.9%），扣非归母净利润1.1亿元（-33.0%）。2024Q1-Q3公司收入略有下行，主系地产下行周期下终端需求偏软， 展望公司发展 ，我们看好国内公司作为家居龙头，较好承接以旧换新等刺激政策落地后的需求释放；海外通过B、C端业务双向驱动规模扩大，公司稳步成长可期。考虑到房地产市场仍具较大不确定性，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利分别为5.06/5.44/6.23亿元（原为5.70/6.17/6.70亿元），对应EPS 1.16/1.25/1.43元 ………………………………