不破不立——2024下半年债券市场投资策略

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【申万宏源债券】金倩婧 王胜 徐亚 王雪蓉 刘晓蒙 张晋源 王哲一 摘要 主要观点 核心观点：24年下半年10Y国债区间为2.1%-2.5%，先下后上，节奏拐点关注8-9月   （1）2024年6-8月信贷需求预计仍低迷、信贷增速以低位震荡为主，货币政策宽松预期保持高位，三季度降息概率较高，7-8月10Y国债收益率低点有望冲击2.10%水平； （2）当10Y国债明显负偏离MLF时，债市行情会相对坎坷，加之Q4长期限资金利率边际抬升，预计也会债市产生一定扰动；但信用周期重启的概率较低，预计债市不具备深度调整的可能性，10月-11月10Y国债预计不会明显超过MLF利率（2.5%），逢调整仍是机会； （3）下半年债市节奏重点关注长期限资金利率，拐点重点关注8-9月，收益率曲线预计由陡到平，1年同业存单收益率区间关注1.90%-2.50%； 不破不立：2024年下半年信贷增速虽然继续陡峭式 ………………………………