天风 · 月度海外金股 | 9月

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【天风研究】2024年9月海外金股 ‍ ‍ 资料来源：Wind、天风证券研究所（EPS为wind一致预期） 宏观： 从7月的平衡表态转向迄今为止最鸽派的发言 鲍威尔在杰克逊霍尔会议的发言坚定地传达了政策转向的信号。虽然没有明确抗通胀已经完成，但是全文对于通胀展望着墨极少，体现出联储将更加专注于充分就业的目标。 为何在短短一个月内，鲍威尔从 7 月 FOMC 的平衡表态，转向了迄今为止最为鸽派的发言？我们认为主要原因是联储对失业率持续上升并且可能越过拐点(inflection point) 的担忧。 不过有两个原因会影响到联储行动的速度，一个是移民的影响、另一个是此前飓风的扰动究竟多大。 这意味着8月非农失业率将是9月降息幅度的关键：如果失业率下行或者持平，证明飓风是更大的短期驱动因素，联储可以更加从容地用小步调整的方式降息；而如果 ………………………………