【海外市场月报】如何看待近期港股表现亮眼？（吴信坤、王正鹤、陈菲）

主要观点总结

本文主要分析了近期港股的表现，从全球市场的视角探讨了其背后的原因，并展望了未来的市场走势。文章指出，港股的上涨行情是由过去四年的跌幅、估值性价比、美联储降息、港股中报强劲的业绩表现以及国内政策组合拳共同驱动的。同时，也提示了相关的风险。

关键观点总结

关键观点1: 港股下跌背景及调整后的估值性价比

过去四年港股持续下跌，恒生指数收出创历史纪录的年线四连阴。本轮行情启动前，港股跌幅已经显著，恒生指数从高点累计下跌41.3%。调整后的估值性价比也逐步凸显，港股估值已经降至历史底部区域。

关键观点2: 美联储降息对港股流动性的影响

本轮港股的上涨行情始于美联储降息预期落地，海外主要发达经济体基本进入降息周期，在此背景下资金有望重新回流新兴市场，港股通常对外围流动性变化更加敏感。

关键观点3: 港股中报强劲的业绩表现

已披露的港股和A股中报数据显示，港股企业盈利整体优于A股。强劲的业绩表现为港股的上涨奠定了基础。

关键观点4: 国内政策的影响及未来展望

国内政策组合拳发力，叠加海外流动性持续改善，或支撑港股继续上行。未来若海内外积极因素持续验证，或支撑港股继续上涨。国内方面，政策组合拳陆续出台落地，有望推动基本面回暖。海外方面，美联储降息已落地，后续外资或阶段性回流。

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重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 吴信坤 海通策略首席分析师 S0850521070001 投资要点 核心结 论： ①9月港股开启反弹的背景是过去四年港股跌幅显著，调整后的估值性价比凸显。②本轮港股上涨的初期诱因是美联储降息对港股流动性的提振，而港股中报强劲的表现则是支撑其上涨的核心动力。③展望后市，国内政策 ………………………………