中金研究 | 本周精选：宏观、策略、大类资产、软件电信教育

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中金点睛“本周精选”栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 01 策略 Strategy 关税的“近忧”与“远虑” >>点击图片查看全文 < < 2026年中期选举前，基准情形下关税推进或是相对温和且渐进的。尽管关税政策本身面临很大的“随意性”，但特朗普自身也面临“现实约束”，“高高拿起、慢慢放下”可能是关税政策上更好的策略。2026年美联储主席换届和中期选举过后，在缺少现实约束下，关税的不确定性风险也会更大，关税目的若从谈判筹码转为财政增收甚至产业振兴，可能会带来更大范围的升级。尤其是如果AI趋势走弱，导致资金流入势头放缓，使正反馈难以为继，不仅会对美国增长和美股造成较大冲击，也会使得当前财政与经常账户“双赤字”的矛盾更加突出，也或促使美国更多通过关税手段和让美元竞争性贬值（变相加关税）的方式 ………………………………