戴康：美股当前是“极致”泡沫吗？

主要观点总结

本文总结了戴康关于美股市场的报告内容，包括市场微观结构恶化、核心资产泡沫破裂、科技股与非科技股的行情分化等问题，并对比了本轮和科网泡沫的情形。同时，也从微观和中观层面分析了美股市场的现状，并给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 市场微观结构恶化与核心资产泡沫破裂

戴康在报告中指出，市场微观结构恶化是美股市场面临的核心问题，当“核心资产”信仰开始动摇、相对盈利优势难以维持时，往往会戳破市场脆弱的微观结构，引发“核心资产泡沫”破裂。

关键观点2: 本轮与科网泡沫的比较

戴康通过几个指标对比了本轮和科网泡沫的情形，包括指数层面上涨程度、科技与非科技估值的分化程度、投资者情绪等，认为虽然有一定相似之处，但本轮并非极致泡沫，可以相对乐观。

关键观点3: 微观结构分析

戴康从微观结构分析了美股市场的现状，包括股价与业绩的匹配度、产业趋势等，认为需要关注后续AI业绩持续性。

关键观点4: 风险提示

戴康在报告中提出了多个风险提示，包括美国经济陷入衰退、美国债务上限问题升级、俄乌局势升级等。

文章预览

戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理（MD）、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 联系人：李学伟、 杨藤 报告摘要 ● 我们在 8.16《直击日股巨震核心—微观结构恶化》 提示，8月初海外上演的套息交易逆转是一次较为极端的“压力测试”，但核心矛盾在于“日股 & 美股为代表的全球Popular Trade出现微观结构恶化”！市场先生用语言告诉你“全球局部市场现在的微观结构比较脆弱”，本篇我们将聚焦美股的关键问题展开。 ● 美股“漂亮50”和“科网泡沫”两次核心资产泡沫破裂时，微观结构都显著恶化。 套利者趋同交易“核心资产”造成市场的“微观结构恶化”—>当“核心资产”信仰开始动摇、相对盈利优势难以维持—>往往会戳破市场脆弱的微观结构—>仓位踩踏诱发剧烈的流动性冲击形成负向的正反馈—>“核心资产泡沫”破裂。本轮美股 ………………………………