主要观点总结
文章主要讲述了A股历史上的三次大牛市，包括1999-2001年的519行情、2005-2007年的周期牛、2014-2015年的改革牛和水牛，以及它们各自的启动、演绎和终结的规律和原因。同时，文章还分析了本轮“信心牛”行情与以往牛市的异同，并预测了未来A股市场的走向，包括刺激政策持续发力带来的经济持续复苏和股市繁荣，以及刺激政策虎头蛇尾导致的经济下行和股市疲软。
关键观点总结
关键观点1: 三轮大牛市的启动共同点
三轮大牛市启动均需要政策转向、资金流入、估值低位三大条件，牛市启动初期与经济基本面关联较小，但牛市的持续和演绎与经济基本面有关。
关键观点2: 三轮大牛市的演绎差异
三轮大牛市虽然都经历了政策驱动、资金驱动和基本面驱动三个阶段，但各自在演绎过程中存在明显的差异，如1999-2001年的牛市以政策驱动和情绪驱动为主，2005-2007年的牛市以基本面驱动为主，2014-2015年的牛市则主要受到杠杆资金和外资的推动。
关键观点3: 三轮大牛市的终结原因
三轮大牛市的终结均源于估值过高、政策收紧、经济基本面恶化等因素，其中，政策收紧和监管收紧是三轮牛市共有的终结原因，而经济基本面恶化则是不同牛市各自终结的特定原因。
关键观点4: 本轮“信心牛”行情的异同
本轮“信心牛”行情与以往的牛市在启动背景、驱动因素和市场反应等方面均存在异同。相似之处在于都受到政策转向、资金流入、估值低位的影响，不同之处则在于本轮牛市面临的经济形势更为严峻，需要更大力度的政策刺激来推动市场的复苏。
关键观点5: 未来A股市场的走向预测
未来A股市场的走向将取决于政策刺激的效果和经济基本面的改善情况。如果政策能够持续发力，解决民营信心的深层次机制问题，并带动经济基本面的向好，则将成功开启长牛慢牛；反之，如果政策虎头蛇尾，经济复苏乏力，则将导致牛市中止，甚至引发经济的进一步下行。
文章预览
文：任泽平团队 摘要 9月下旬以来，力度空前的刺激政策点燃了A股。牛市有何规律？本轮牛市后续怎么走？ 我们复盘A股三次大牛市，1999-2001年的519行情、2005-2007年的周期牛、2014-2015年的改革牛和水牛，探寻牛市规律，为本轮行情演绎提供镜鉴。 1、1999-2001年的519行情 ： 始于经济低迷时的政策刺激，终于盈利无法消化估值泡沫。 98年亚洲金融危机加剧了国内通缩形势，央行开启降准降息、98年房改、放活资本市场，人民日报社论点燃股市投资热情。 上半场炒估值、炒周期，金融、信息服务、信息设备、电子等领涨，而后经历6个月回调。下半场集中爆发于经济基本面回暖，以及美股纳斯达克泡沫，科技股接力。 但由于上市公司盈利跟不上估值泡沫，以及早期股市暴露出操纵市场、财务舞弊等种种丑闻，最终牛市破灭。本轮牛市自1999年5月19日至2001
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