信用 | 兼顾性价比和流动性

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摘 要    4月14-18日，中美关税拉锯战进入中场休息时段，央行整体偏呵护，资金面维持均衡，债市呈现震荡行情。信用债收益率普遍小幅上行，信用利差表现分化，3-4年利差多小幅收窄，7-10年中高等级利差则走扩。 从二级成交来看，信用债买盘继续降温 ，城投债和产业债TKN成交占比和低估值占比均小幅下滑。分评级看，城投债变化不大，产业债成交则明显下沉，AAA-及以上成交占比由60%降至50%。分期限结构看，城投债和产业债成交均降久期。 与此同时，一级市场发行情绪继续走弱， 城投债发行全场倍数3倍以上占比下降10个百分点至47%，产业债全场倍数3倍以上占比由26%降至17%。 4 月以来，理财规模增长1.7万亿元，但是与往年不同，理财规模回升并未带动信用债利差快速收窄。 原因可能在于，一方面，3月中下旬的行情导致信用利差迅速压至低位， ………………………………