信用债｜破局之道，从美国企业债往事观中国利差走势

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文 ｜ 明明  李晗  徐烨烽 在债券市场优质资产稀缺行情演绎的当下，信用债收益率不断向基准利率靠拢，信用收益挖掘空间愈发有限。综合考虑税收因素后，部分新发债券利率甚至无法满足最低票息要求，信用市场进入低回报、低收益率和低利差的罕见场景，往后如何破局乃是关键。通过观察美国债券市场，相似的是，美国企业债市场在2004-2007年上半年期间也经历过长时间的低利差阶段。本文旨在借鉴美国该低利差阶段下的市场表现，探究境内信用市场低利差环境的破局之道。 ▍ 资产荒背景下，信用债收益率不断向基准利率靠拢，且部分新发信用债票面已无法满足最低票息要求。 2022年末理财赎回潮冲击退却后，信用债收益率整体呈现下行趋势，进而不断向基准利率靠拢，各板块估值也均处于历史低位。叠加资产荒的背景，新发信用债票面利 ………………………………