【中金固收·利率】如何看待政策新工具下长期债券利率走势？

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摘要 2024年7月1日，央行发布公开市场业务公告[1]表示，将于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，市场普遍解读为央行此次借入操作是为了日后公开市场进行卖出操作，以调控长端和超长端利率水平。我们在此也对市场较为关注的系列问题做一梳理，以供投资者参考。 为何央行要进行借券卖出操作？ 我们认为主要意在对长端和超长端利率进行调控。就短期而言，央行对长端利率的关注可能还是出于给长债过热的交易热情降温，约束潜在的久期错配等风险。除防风险外，我们认为更重要的是稳汇率，且不单单是稳定当下时点人民币币值的稳定，还包括对人民币长期吸引力的维护，尤其在人民币国际化推进加快的过程中，有一定的必要保持正常向上陡峭的收益率曲线，长债和超长债利率需要维持在一定的区间之内，以更好或更准 ………………………………