四个视角看本轮制造业投资高增

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文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866）韩港（微信 HGK1366） 核心观点 今年以来，制造业投资持续偏强（上半年同比增长 9.5%） ，我们从四个视角观察本轮制造业投资： 1 ）上市公司视角 ， 2024 年 Q1 ，制造业上市公司资本开支增速偏低，同比 -3% ， 2023 年 9 月后，宏观制造业投资与微观上市公司资本开支有所背离； 2 ）设备产量视角 ，今年来设备生产偏强，以装备制造业工增衡量，为近 5 年次高值， 从结构上看， 偏强的主要是上游资源类设备 + 中游制造类设备 + 传统的出口优势设备； 3 ）主要国家设备订单视角 ，今年以来，日韩设备订单有所好转，但美德持续偏弱； 4 ）进口视角 ，今年来进口增速小幅改善，增速较高的，主要是高端制造设备与核心元器件。 报告摘要 视角 1 ………………………………