国君2025年度策略｜REITs：供需两旺，乘势而上

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从供需两端来看，虽然2025年新增供给可能维持高位，但是REITs估值在广义资产荒的情况下仍有望维持或抬升，横向比较来看，REITs的相对配置价值较高。 首先，REITs具备较强的类红利资产属性，当权益市场出现回调或者中小盘有边际下行情况下，REITs可能会出现替代性配置抬升；其次，债券市场持续突破新低，绝对高位隐含了风险，相较于其他资产而言REITs天然具备类固收属性；最后，随着经济工作会议定调，政策将不断细化落地，部分底层资产尤其是周期类底层资产有望出现弹性变化，有望带来超额收益。 后续从REITs二级市场来看，或可关注以下三类隐含机会： ①随着无风险利率不断走低，债市获利空间下降的同时，偏固收类投资者或将对保障房等弱周期板块REITs产品更加青睐。②部分项目因底层资产表现不及预期，股价可能存在一定补涨空间， ………………………………