基建投资与政府债务

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核心观点： 1、随着中游重型机械等行业转暖、地方政府投资目标陆续出炉等因素叠加，近期各界对基建投资加大发力充满期待。但事实上，目前各省公布的固定资产投资目标比2016年仅增长7.6%，增速相对温和且完成进度存在不确定性，加之政治周期对固定资产投资影响逐渐弱化，我们预计固定资产投资难有超预期表现。 2、为实现2017年6.5%的GDP增速，在制造业投资回暖、房地产回落的情形下，基建增速预计为16.9%-18.7%，较去年略有上升，但达不到市场预期的20%。预计基建投资规模约18万亿。 3、政府仍将持续加杠杆。尽管中央政府推出债务置换解决政府存量债务问题，专项金融债和PPP也能一定程度缓解政府新增债务问题，但财政发力势必导致政府杠杆率持续上升。保守预 ………………………………