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每当提及行业轮动，不少指数增强产品管理人可能会心存顾虑，担心行业轮动策略的胜率和赔率无法让指数增强实现稳定获利，从而把行业当作Beta、严格约束其暴露。事实上，Alpha和Beta的边界可能并没有那么清晰，管理得当的Beta也是一类重要的Alpha来源。本文通过数学实验，发现指数增强对行业轮动胜率和赔率的要求——胜率60%、赔率1.3并不是无法实现的。我们构建的两个行业轮动策略——全频段量价策略和双目标遗传规划策略，都能够给沪深300指数增强和中证500指数增强带去显著的增益。 核心观点 本文从收益率分布视角重新审视行业轮动策略和指数增强的关系 我们认为Alpha和Beta的边界没有那么清晰，管理得当的行业轮动策略是重要的Alpha来源。无论是选股因子还是行业轮动策略，都是收益率的一个分布，只不过Alpha的均值较大而标准差较小，
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