如何看待当前债市的外围环境？【天风研究·固收】

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美债收益率取决于美欧日货币政策加总效果，美元指数取决于美欧日货币政策对比效果，因而分析美元美债走势不仅要关注美国政策变动，还需要关注“非美因素”； 欧洲央行的QE计划，实际上让“非美因素”在一段时间内都处于按兵不动状态，美元美债再度由美国国内因素驱动： 短期内，结合特朗普税改（特朗普效应）、联储换届等因素来看，美元美债可能总体同步向上，但空间有限； 展望2018年，美元美债走势仍取决于基本面（特别是通胀），而基于对通胀的判断，我们认为：美债收益率上行压力并不显著，美元指数需要看欧日与美国复苏对比强弱； 站在这个时点看外围，边际上存在一定负面影响，但压力可控，美债大幅走高并挑战前期高点的可能性不大 ………………………………