国君主动配置｜低利率环境下的海外机构资产配置实践

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海外长期利率下行复盘： 1980年代初以来，海外发达市场经历了约四十年的利率下行时期，美国、日本、欧元区利率中枢持续下行，先后进入零利率，甚至负利率时期。 低利率环境下的大类资产表现： 全球大类资产表现不尽相同。债券：受益于利率下行，美、日、德债券指数经历长期上行。股票：复盘1990年以来的美联储五轮降息，在三轮衰退式降息背景下，权益资产表现不佳；在两轮预防式降息背景下，权益资产表现较好。大宗商品：与利率不直接相关，但黄金受美债实际利率影响。 海外机构如何应对低利率环境： 低利率对资产和负债造成双重影响，主权养老基金普遍采取：提高风险水平，增加另类资产配置，和增加境外资产配置的方式实现长期业绩保障和多元化收益来源。保险资金略有差异：美国寿险在1990-2000年阶段性提高了股票资产占比； ………………………………