锌：兑现之后

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【20241101】锌： 兑现之后 本周观点 近期，外盘挤仓事件带动品种波动显著走强，当前仓单集中度与升水已明显下行，此次事件已阶段性兑现。 当前加工费小幅反弹但仍维持低位，进口矿补充极为有限，炼厂复产相对缓慢，锌锭月度产量维持历史低位。传统消费淡季背景下，需求愈加偏弱，库存难以继续大幅去化。在低原料供应+低产量+低需求的组合下锌锭价格以震荡盘整为主。往后看，突发的扰动或能带动锌价大幅波动，但后续需要关注需求端对于估值中枢的驱动。当前需求有较高预期，房地产和基建板块的后续政策值得保持关注。 策略上，内外反套、跨期正套可继续轻仓持有，期权双卖策略也值得布局。 月度平衡 考虑冶炼端复产较为缓慢，我们对后续产量做出调整。 观点小结 核心观点： 偏强震荡   锌价运行至全年高位，供应问题未见持续 ………………………………