主要观点总结
该文章主要分析了当前市场的资金流向、债市表现以及降息的预期。文章指出，市场对于资金环境的判断存在分歧，一方面认为央行应该收紧资金调控长端收益率，另一方面认为当前资金水平平稳且存单小幅提价，认为当前资金偏紧。实际资金运行情况显示，银行体系存在一定的资金缺口压力，呈现银行“偏紧”+非银“钱多”的局面。往后看，8月资金走势以边际上行居多，重点关注MLF操作情况。债市表现分化，利率债延续修复，信用品种转为走跌，主要原因包括资金收紧、基金负债端不稳定、市场缺少流动性。尽管货币宽松的方向明确，但降息方式和时点难以预判，宽货币与长端管理兼顾，二者落实顺序存在不确定性。债市策略建议交易注意流动性管理，负债稳定资金择机配置，降息落地前，10y国债或在2.1%-2.25%窄幅波动，建议保持一定仓位的同时增加账户灵活性，并考虑采取挖掘利差的“α策略”。
关键观点总结
关键观点1: 市场对资金环境的判断存在分歧
一方面认为央行应收紧资金调控长端收益率，另一方面认为当前资金水平平稳且存单小幅提价，认为当前资金偏紧。
关键观点2: 实际资金运行情况
银行体系存在一定的资金缺口压力，呈现银行“偏紧”+非银“钱多”的局面。
关键观点3: 债市表现分化
利率债延续修复，信用品种转为走跌，主要原因包括资金收紧、基金负债端不稳定、市场缺少流动性。
关键观点4: 降息方式和时点难以预判
尽管货币宽松的方向明确，但降息方式和时点难以预判，宽货币与长端管理兼顾，二者落实顺序存在不确定性。
关键观点5: 债市策略建议
交易注意流动性管理，负债稳定资金择机配置，降息落地前，10y国债或在2.1%-2.25%窄幅波动，建议保持一定仓位的同时增加账户灵活性，并考虑采取挖掘利差的“α策略”。
文章预览
是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 摘要 一、资金是紧还是松？符合季节性 1、当前市场对于资金环境的判断存在分化。 一方面，部分投资者认为央行应该通过收紧资金来调控长端收益率，而当前资金水平较为平稳。另一方面，部分投资者关注降息后资金中枢未明显下移，存单小幅提价，认为当前资金偏紧。 2、从实际资金运行情况来看，基本呈现银行“偏紧”+非银“钱多”的局面。 2024年7月下旬降息后，活期存款搬家，政府债券发行节奏加快，MLF后置叠加上周税期所投放的大量逆回购到期形成的摩擦，银行负债缺口压力短期放大。从同业存单提价、大行融出水平下滑的角度均可以得到印证。 3、往后看，8月资金走势以边际上行居多，下周缴准及跨月扰动，重点关注MLF操作情况。 央行短期或不诉求MLF存量的退出，预计或延续等量或小幅增量投放
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