广发宏观 | 利率定价：短期趋势与中长期特征

文章预览

8月中旬之后，10年国债到期收益率出现相对单边的下修，突破了2.1%的关键位置，至9月18日降至2.04%的低点。我们理解8月以来这一轮利率下行的原因之一是名义增长中枢的边际放缓，原因之二是宽货币预期的升温，原因之三是政策短期并未采取进一步调整财政空间的方式。  核心观点  2024年初以来，长端利率走势大致分为三个阶段。第一阶段是1-3月，10年国债到期收益率在资产荒、政策宽松的背景下单边下行，从2.56%降至2.3%附近；第二阶段是4月至8月中旬，资产荒的格局没有明显改变，但央行通过预期管理、借入国债、强监管、卖出国债等方式修正利率单边下行预期，10年国债到期收益率在2.1%-2.4%之间波动。第三阶段是8月中旬之后，10年国债到期收益率出现相对单边的下修，突破了2.1%的关键位置，至9月18日降至2.04%的低点。 据wind统计（以下数据若无 ………………………………